בנג'מין גרהאם, הידוע בכינויו 'אבי השקעת הערך', היה משקיע, כלכלן ואקדמאי אמריקני. נולד בבריטניה בסוף המאה התשע-עשרה, עבר עם הוריו לארה"ב בגיל שנה, ואיבד את אביו בתשע. לאחר מכן, הוא גדל תחת עוני קיצוני, מה שהניע אותו להרוויח מספיק כסף ולהפוך את משפחתו לנוחה. תמיד סטודנט מבריק, הוא הרוויח את התואר הראשון שלו מאוניברסיטת קולומביה ואז התחיל לעבוד בוול סטריט כג'לקר. במהירות בטיפוס על הסולם והרוויח מספיק, הוא הקים חברת שותפות משלו בגיל 32 והחל ללמד באוניברסיטת קולומביה בגיל 34. למרות שאיבד נתח משמעותי מהנכס שלו בהתרסקות שוק המניות בשנת 1929 זה לא הצליח לדכא את התלהבותו ו הוא למד מטעותו שני ספרים על השקעות שזכו לשבחים רבים. המושגים שלו בכלכלה ניהולית הובילו לפיתוח השקעות ערך בתוך רכבי השקעה שונים כמו קרנות נאמנות, קרנות גידור, חברות אחזקה מגוונות. היו לו תלמידים רבים שביניהם בולט וורן באפט.
ילדות ושנים מוקדמות
בנימין גרהאם נולד כנג'מין גרוסבאום ב- 9 במאי 1894, בלונדון, אנגליה למשפחה יהודית. הוריו, אייזק מ 'ודורותי גרוסבאום, היגרו לארצות הברית כשהיה בן שנה, ובסופו של דבר התיישבו בניו יורק, שם הקים אייזק עסק לייבוא ייצוא.
בשנת 1903 הלך לעולמו יצחק גרוסבאום, והשאיר את אשתו לטפל בבנימין בן התשע ושני אחיו הקטנים, ליאון וויקטור. בעוד היא עוד הספיקה להסתדר, פאניקת הבנק מ -1907 שדדה אותה את חסכונותיה, ואילצה את המשפחה לעבור לגור אצל אחיה של דורותי, מוריס גרד.
סטודנט מבריק בבית הספר, בנג'מין נכנס למלגה באוניברסיטת קולומביה, וסיים את לימודיו בשנת 1914 כמשתתף בכיתה. באותה תקופה הוא היה רק בן 20 ומוכן לעשות את הונו, ועשה צעד נועז ולא שגרתי.
כמה שבועות לפני סיום לימודיו, האוניברסיטה הציעה לו תפקידי הוראה בשלוש פקולטות שונות: פילוסופיה יוונית ולטינית, אנגלית ומתמטיקה. למרות שהתפקיד היה מעניק לו ביטחון כלכלי, הוא דחה את ההצעה והצטרף לוול סטריט.
קריירה מוקדמת
בשנת 1914 החל בנימין גרוסבאום את דרכו כשליח ב"ניו בורגר ", הנדרסון ולוב, חברת תיווך בוול סטריט. באותם הימים זה נחשב כצעד מהפכני מכיוון שבאותה תקופה בוגרי האוניברסיטה לא ראו את תיווך המניות כאופציה לקריירה.
בתחילה, תפקידו העיקרי היה לכתוב ציונים על הלוח; אך עם חלוף הזמן, כאשר הוא זכה לביטחון הבעלים בעזרת האינטיליגנציה הטבעית שלו, ניתנו לו אחריות אחרת. מהר מאוד הוא עשה מחקרים פיננסיים עבור המשרד.
הוא עלה במהירות רבה במיוחד בשורותיו, והפך לשותף של ניובורגר, הנדרסון ולוב בשנת 1920. בקרוב הרוויח 50,000 דולר לשנה. מתישהו עכשיו הוא שינה את שם משפחתו כך שיתאים לאווירה בוול סטריט, והפך לבנג'מין גרהאם במקום גרוסבאום.
גיבוש שותפות
בשנת 1926, בנימין גרהאם הקים את גרהם ניומן Co עם ג'רום ניומן, מתווך אחר בוול סטריט. זו אכן הייתה שותפות מהפכנית שכן הם אימצו כמה אסטרטגיות רדיקליות, שלא רק שמרו על השקעות לקוחותיהם, אלא גם אפשרו להם לספק תשואה של 670% לאורך תקופה של עשר שנים. .
תוך מתן הימור שמחיר מניה מסוים עומד לעלות, הם היו מבצעים הימור בו זמנית כי מחיר מלאי אחר עומד לרדת. בדרך זו הם יוכלו להשתמש במשאבים הזמינים במלואם, מבלי שיצטרכו לשמור על כריות מזומנים, ולהשיג את ההצגה של קרנות נאמנות מובילות ב- 40%.
פרשת הצינור הצפוני
גם בשנת 1926 גילה גרהאם תגלית מדהימה, שעזרה לו לבסס את מעמדו בשוק המניות. עוד בשנת 1911, נפט רגיל, בבעלות הרוקפלרים, התפרק ל- 34 ישויות עצמאיות. עם זאת, מאחר שידע מעט על מצבם הכלכלי, וול סטריט כמעט ולא הקדישה להם תשומת לב.
בשנת 1926, כל חברות הצינורות התבקשו להגיש דוחות כספיים לנציבות המסחר הבין-לאומית, מה שהם עשו בצורה מיותרת מאוד. במהלך דיווחים אלה, בנימין גרהאם נמשך אינסטינקטיבית לחברת צינור צפון. הוא רצה לדעת יותר על מצבה הכספי, והוא מיד נסע לרכבת לוושינגטון.
לתדהמתו הוא גילה כי בעוד הצינור הצפוני נסחר ב -65 דולר למניה, החברה החזיקה באג"ח מסילות ברזל ב -95 דולר. הוא גם הבין כי אופי האחזקה שלה, שכלל נכסים נזילים אחרים, היה כזה שהחברה תוכל לחלק את נכסיה מבלי להשפיע על המפעילים.
גרהאם החל כעת לאסוף את מניות החברה, ורכש 5% ממנה במהלך שנת 1926. כעת ניגש לפגוש את הבוס הבכיר של הצינור הצפוני, בדרישה שיחלקו את עודף הנכס לבעלי המניות מכיוון שהיו בעליה החוקיים. אבל הם סירבו לבדר את הרעיון.
בשנת 1927, במהלך אסיפת בעלי המניות, גרהם לקח את הצעתו ישירות לבעלי מניותיו. כנדרש, הוא הציב את הצעתו בצורה של הצעה; אך אף אחד מבעלי המניות הנוכחיים לא הסכים לשנות זאת ולכן הוא הושלך.
מבלי לפגוע, בנימין גרהאם החליט לקחת את הקרב שלו לשלב הבא באמצעות פרוקסי. לאחר שכיר משרד עורכי דין החל כעת לבקש סניפים. הוא ביקר גם בקרן רוקפלר; אך לא זכו לעידוד רב. עם זאת, בינואר 1928, הוא רכש נציגויות עבור כ- 37.50% ממניות החברה.
ישיבת בעלי המניות בשנת 1928 הייתה נקודת מפנה בקריירה של גרהאם. בפגישה זו לא היו לו רק 37.50% פרוקסי כוחות, קרן רוקפלר, שהעניקה את נציגיהן להנהלת החברה, שלחה הנחיה לפיה החברה צריכה לחלק מזומנים רבים ככל שהעסק יכול לחסוך.
הצינור הצפוני נאלץ כעת לקבל את בחירתו של גרהאם לוועדה. תוך זמן קצר הם חילקו לבעלי מניותיה 70 דולר למניה של עודף הנכסים הנזילים. מרשים, רוקפלר הזמין אותו לפגישה, ובסופו של דבר פנה לשותפים אחרים, שהיו להם עודף מזומנים נזילים, והפציר בהם לחלק אותה בין בעליה החוקיים.
בדחיפתו של רוקפלר, הרבה מקורבים לשעבר אחרים החלו להעמיס את עודף המזומנים הנוזלים שלהם, וחילקו אותם בין בעלי המניות. אפקט האדווה, המכונה "פרשת הצינור הצפוני", ביסס את בנימין גרהאם כאנליסט מבריק וכפעיל בעלי מניות.
לאחר התרסקות שוק המניות
ההצלחה של גרהאם בפרשת הצינור הצפוני פתחה עבורו שדרה נוספת. בשנת 1928 הצטרף לבית הספר לעסקים בקולומביה באוניברסיטת קולומביה כחבר סגל, תפקיד אותו מילא עד 1955.
בשנת 1929, כאשר שוק המניות חווה התרסקות גדולה, כשהוא שקע בשפל הגדול, איבדה שותפות גרהאם ניומן חלק ניכר מהמניות שלהן; אבל עדיין הצליח להישאר מעל לצוף. בסופו של דבר הם החזירו את נכסיהם; לעולם לא להפסיד שוב, ונהנה מתשואה שנתית ממוצעת של 17% עד 1956.
התרסקות המניות עוררה בו גם חשיבה, וכתוצאה מכך פרסם ספרו הראשון 'ניתוח אבטחה' בשנת 1934.בשיתוף פעולה עם דייויד דוד, זה היה הספר הראשון שעסק באופן שיטתי בחקר ההשקעות.
בשנת 1948 קנה גרהם ניומן קו את חברת הביטוח לעובדי הממשלה, למרות "הממשלה" העולמית על שמה הייתה חברה פרטית. מכיוון שקרנות השקעה לא יכלו להיות בעלות חברת ביטוח, הן הפכו אותה לחברה ציבורית, וחילקו מניות בין המשקיעים.
בשנת 1949 פרסם את עבודתו הזמנית 'המשקיע האינטליגנטי'. במקביל, הוא המשיך למלא תפקיד חשוב בשוק המניות, קנה מניות שנסחרו הרבה מתחת לערך הפירוק של החברות וכך המשיך להרוויח במניות תוך צמצום סיכון החיסרון.
תלמידים צפויים
במהלך השנים, הביצועים של בנג'מין גרהאם בשוק המניות משכו את תשומת ליבם של רבים מהמשקיעים הצעירים והמעצבים. אחד מהם היה וורן אדוארד באפט. בשנת 1949, המגנט העסקי בן התשע-עשרה והמשקיע נרשם לאוניברסיטת קולומביה רק כדי ללמוד אתו.
עם סיום הלימודים בשנת 1951, באפט פנה לגרהאם למשרה בחברה שלו, וביקש לעבוד בשוק המניות. היה לו כבוד עצום כל כך לגרהם שהוא מוכן לעבוד ללא משכורת.
למרות שבהתחלה גרהם התייאש ממנו אחר כך. באפט הצטרף לחברת גרהאם ניומן בשנת 1954 בשכר שנתי של 12,000 דולר, שנותר שם עד שגרהם פרש בשנת 1956. לימים הוא נזכר בגרהם כבוס קשוח, אך מסביר פנים.
לא ידוע מתי, אבל גרהם לקח גם שיעורים במכון הבורסה בניו יורק, שם היה המשקיע והמנהל האמריקאי וולטר ג'י שלוס, אחד מתלמידיו. בסופו של דבר הוא גם הלך לעבוד אצל גרהם, ולמד ממנו את תחבולות המסחר.
גרהם הניב השפעה עצומה גם על אירווינג קאהן, עוזר ההוראה שלו בבית הספר לעסקים בקולומביה באוניברסיטת קולומביה. מעטים אחרים שציינו כי חשבו עצמם כתלמידיו של גרהאם והשתמשו בטכניקות ההשקעה שלו בערך, היו וויליאם ג'יי רואן, סת 'קלרמן, ביל אקמן וצ'רלס ה. ברנדס.
שנים מאוחרות יותר
בשנת 1956, בנימין גראהם פירק את השותפות שלו עם ניומן ופרש משוק המניות. לאחר מכן עבר לקליפורניה, לימד באוניברסיטת קליפורניה בלוס אנג'לס וגם בבית הספר למנהל אנדרסון, ניו מקסיקו. במקביל, הוא גם שמר על ביתו בניו יורק ונסע לעתים קרובות לצרפת.
אף כי פירק את השותפות, העניין שלו בשוק המניות לא פחת. הוא בילה חלק גדול מחייו בגמלאות בפיתוח נוסחאות מפושטות, שיעזרו למשקיעים ממוצעים להשקיע במניות. הוא כתב גם בהרחבה על מדיניות מוניטרית.
עם הזמן הוא התפכח מבעלי מניות ממוצעים מכיוון שלא הצליחו לדרוש את זכויותיהם כבעלים האמיתי של החברה. עם זאת, הוא ראה אור של תקווה בהשתלטות שכן הכריח את החברות לתפקד כראוי.
במהלך שנותיו המאוחרות, החל גם להשתתף בשיעורי יום ראשון לילדים שאינם שייכים לאף כנסייה או מקדש. הוא סיפר להם על תולדות הדת, ושוחח על הנושא באופן כללי. הילדים אהבו את השיעורים האלה.
עבודות עיקריות
בנימין גרהאם זכור בעיקר בזכות שני ספריו 'ניתוח אבטחה' ו'המשקיע האינטליגנטי '. בעוד שב'ניתוח אבטחה ', הוא הבחין בבירור בין השקעה וספקולציות, ב'המשקיע האינטליגנטי', הוא עסק בעיקר בהשקעה בערך.
הוא מפורסם גם בכך שהמציא את מה שאנחנו מכנים כיום 'נוסחת בנימין גרהאם'. הנוסחה פורסמה ב"המשקיע האינטליגנטי ", והנוסחה מסייעת למשקיעים לקבוע במהירות אם המניות שלהם מתומחרות בצורה רציונלית. שני המושגים הפופולאריים האחרים שלו היו 'Mr. שוק 'ו'מרווח הבטיחות'.
חיים אישיים ומורשת
בנימין גרהאם התחתן שלוש פעמים; אך מעט ידוע על בני זוגו או על ילדיו. אשתו הראשונה, ששמה לא נודע, הייתה בתחילה מורה לריקוד. על אף שהיא ויתרה מאוחר יותר על הקריירה שלה כדי לדאוג למשפחתה, היא נאלצה לחזור ללמד לאחר התרסקות המניות ב -1929.
גרהאם התגרשה מאשתו הראשונה בשנת 1937, והתחתנה עם שחקנית צעירה בשנה שלאחר מכן. אבל גם הנישואים האלה היו קצרי מועד. זמן קצר הוא התגרש ממנה להתחתן עם מזכירתו, אסטל מסינג גרהאם. אסטל, המכונה גם אסתי, תוארה כ"אדם חם, נותן ולא שיפוטי ".
עם אסטל נולד לו בן אחד, בנימין גרהאם ג'וניור. משני הנישואים הקודמים שלו היו לו לפחות שני בנים נוספים; ניוטון, שמת מדלקת קרום המוח בעמוד השדרה בגיל שמונה וניוטון השני ששירת בצבא ארה"ב.
בשנת 1954 התאבד בנו השני, ניוטון השני, בזמן שהוצב בצרפת. עם קבלת הידיעה נסע גרהאם לצרפת כדי לתאם את טקסיו האחרונים. שם, הוא פגש את מארי לואיז אמיג'ס, שאמנם הייתה בקשר עימו בעשרים שנה בניוטון.
בסופו של דבר גרהאם ואמיג'ו פיתחו מערכת יחסים וגרהאם החלה לבלות איתה יותר זמן. בשנת 1965 הוא אמר לאסטל שהוא ישאר איתה בקליפורניה במשך שישה חודשים ובלהה את ששת החודשים האחרים עם אמיגואה בצרפת. כאשר דחה אסטל את ההצעה הוא עזב את הבית.
ב- 21 בספטמבר 1976 נפטר גרהאם באקס-אן-פרובנס, צרפת, בגיל 82.
מושגיו בנושא פסיכולוגיה של משקיעים, מינימום חובות, השקעה בקנייה והחזקה, ניתוח יסודי, פיזור מרוכז, קנייה בשולי הבטיחות, השקעות אקטיביסטיות וסטיות רוח שונאיות עדיין משמשים את המשקיעים הרציניים בכל רחבי העולם.
טריוויה
המשקיע האגדי וורן באפט כינה את בנו הבכור הווארד גרהאם באפט כמחווה למורה שלו, בנג'מין גרהאם.
עובדות מהירות
יום הולדת 9 במאי 1894
לאום אמריקאי
מפורסמים: ציטוטים מאת בנג'מין גרהאם משקיעים
נפטר בגיל: 82
סימן שמש: מזל שור
יליד: לונדון, בריטניה
מפורסם כמו כלכלן, משקיע
משפחה: בן / בת זוג: אבי אסתי: אייזק מ. גרוסבאום אם: דורה גרוסבאום נפטר ב: 21 בספטמבר 1976 מקום פטירה: אייקס-אן-פרובאנס, צרפת עיר: לונדון, אנגליה חינוך נוסף לעובדות: בית הספר לעסקים בקולומביה, גרהם שותפות של ניימן
